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　　自学金融知识（6）

　　——人民币汇率是有哪些因素决定的？

　　徐长发，华中科技大学，2021.5.20.

　　我国国内的货币总量要保持经济平稳发展，可是国内国外的商品需要交流，人民币和外币需要兑换。

　　我国和世界上许多国家一样是实行外汇管制的，外国货币不能在国内直接使用；我国商品出口到外国得到外汇，企业必须将这些外汇在国内换回人民币，才能用于企业再生产；我国企业要进口外国商品，企业需将人民币换成外币后才能购买。不过，这种外汇管制只适用于国内，至于国际市场中的货币兑换我国央行是无法直接干预的，但是可以通过市场行为间接干预。

　　央行的外汇管理局就是专门管理外汇的，它的责任就是根据国情需要，可以调控“离岸人民币总量”去“调控汇率”、增加或减少“外汇储备”；其目的只有一个，无论是内部运行还是进出口，就是要保证国内经济的平稳有序地发展。

　　人民币汇率是人民币和外币之间的兑换关系，不仅仅是关于进出口的行为，要知道，人民币汇率的变化也对国内经济有很大的影响。

　　一．人民币汇率是由哪些因素决定的？

　　理论上说，人民币汇率主要由国外市场和国内市场之间的供求关系来决定。国内市场的人民币流通总量称为“在岸人民币”，国外市场的人民币流通总量称为“离岸人民币”。

　　1. 与离岸人民币需求有关

　　“离岸人民币”总量多了，供大于求，人民币就会贬值；

　　如果离岸人民币总量小了，求大于供，人民币就会增值。

　　2.与我国进出口是否平衡有关

　　如果出口大于进口，意味着离岸人民币的需求增加，意味着人民币存在升值压力。如果进口大于出口，意味着国际市场对该国货币需求下降，这意味着人民币存在贬值压力。

　　3.与国内货币流通总量与经济发展速度有关

　　国内的经济增长，表现为经济活动频繁，货币流通速度快，投资、消费增加，国内的生产繁荣。国内的经济增长必然会刺激经济向外扩张，刺激出口，国外对人民币的需求增加。所以，如果一段时期内的经济连续增长，就需要适当收缩，就会引起人民币升值。

　　反之，如果社会投资和消费减少，生产放缓，整体经济放缓，国内国外对人民币的需求减少，就需要适当加大流通量，这会引起人民币贬值。

　　总之，国内经济增长——（将会出现）→人民币会升值；

　　 国内经济放缓——（将会出现）→人民币会贬值。

　　另外，国内的流通货币总量大，说明经济体量大，进出口量也大，离岸人民币总量也大；离岸人民币总量的需求只有发生较大变化时，才会影响人民币的汇率变动。

　　4.与强大经济体的汇率变动有关

　　美国是个强大的经济体，美元是全球的通用货币，美元的汇率变动会影响到他国汇率的变动。

　　从市场行为看，如果美元升值，也就是全球关于美元需求量增多，而且面广；在这种情况下，人民币相对于美元就显得贬值了。

　　但是，中国也可以在美元升值的时候让人民币升值，以便国内资金少外流，以便保证国内的货币供应平稳。

　　一般情况下，美元稳定升值，人民币也会跟着升值；美元稳定贬值，人民币也会跟着贬值。

　　二．我国现在如何调控的人民币汇率

　　我国，自2005年7月21日起，人民币的汇率不再仅仅与美元挂钩，开始实行以市场供求为基础的、参考‘一篮子货币’进行调节的、有管理的，浮动汇率制度，特别加入了国家调控因素。

　　我国所考虑的"一篮子货币"，是指那些与我国经贸较多的世界通用币，例如，美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、澳元、加元。在制定人民币汇率时，要对篮子里的货币赋予不同的权重。

　　我国的调控管理是指，将市场供求关系作为重要依据，参考‘一篮子货币’的汇率变化会对人民币汇率的影响，参考我国贸易顺差程度和结构调整的需要，参考国内企业进行结构调整的适应能力，统一考虑这些因素，形成浮动汇率，浮动幅度一般在0.3%左右。

　　我国有哪些主动调控人民币汇率的工具？

　　离岸人民币汇率是国际货币市场的供需关系决定的，但是我国可以通过国际货币市场去适当调节人民币的汇率，离岸人民币最大的交易市场在香港。

　　为了让离岸人民币贬值，只要设法加大离岸人民币的供应量就可以了；于是，我国主动在国际市场中用人民币换回外币，主动在国际市场上出售离岸人民币债券。

　　为了让离岸人民币增值，只要设法减少离岸人民币的供应量就可以了；于是，我国主动在国际市场中用外币换回人民币，主动在国际市场上回收人民币债券。

　　国家需要增加出口，就让人民币适当贬值；国内还可以采用降低利率、降低金融机构的“准备金率”，让在岸人民币总量增多，生产得到发展，出口增加。央行还可以控制外币兑换量去把控进出口的体量。

　　国家需要引进资金发展经济，于是可以让人民币适当升值，国外资金就会向中国流动。央行还可以放松外来资金和人民币的兑换量，放松外来资金的投资范围，让外来资金在国内所需要的地方发挥作用。

　　有一种情况，因为美元是全球最强势的货币，如果美元大幅度贬值，全球的物价会大幅上涨，为了稳定物价，各国货币都会受到升值的压力，人民币也只能顺势升值；如果在这种情况下人民币不升值反而贬值，这会起到什么效果呢？人民币汇率要贬值就要增加“离岸人民币”总量，也要增加“在岸人民币”总量，央行在这两个方面都要增加储备货币量，但是要注意，我国出口商品的价格因人民币升值而降低了，我国购买国外商品的价格又升高了，效果是双向吃亏。所以在美元大幅贬值的情况下，人民币也只能顺势适当升值，不过对于中国这个大经济体来说，有能力控制升值幅度，可以适当抵消美元贬值所带来的不利影响。

　　经济体量小的国家如何应对美元大幅度贬值，特别是没有货币的自主控制权的国家，应对汇率变动的能力非常差，只能眼看着本国货币大幅升值，眼看着本国的商品卖不出去，眼看着中小企业借贷困难，眼看着本国经济停滞和衰退。

　　人们明白，美元是全球通用货币，一家独大，美元汇率变动对全球经济的影响太大了，不仅如此，美元汇率变动还会破坏小国的经济结构，造成巨大的经济损失，所以全球都愿意消除美元霸权，愿意建立多个大经济体的货币并重的结构。

　　人们明白，中国这个大的经济体，有自主的货币控制权，人民币汇率受外部影响较小，抗风险能力较强，央行只要通过控制离岸人民币和在岸人民币的流向就可以主动地适当地调控人民币汇率。人民币国际化不仅是我国的需要，也是世界的需要。

　　人们明白，人民币汇率会波浪式变动。

　　从国外因素来看，在我国‘一篮子货币’中的主要货币持续增值，这种货币紧缩会带来全球的经济萎缩，为了刺激经济，这些主要货币就会开始慢慢的持续贬值；这种波动变化一定表现在各国的汇率变化上。小国没有实力，只有跟着贬值。中国是实力较强的大国，人民币可以适当变动汇率。

　　从国内因素来看。人民币持续增值和银行持续加息，必然经济发展放缓；于是国内降息，增加消费，活跃企业经济成为主题，人民币增值必然转为贬值；人民币的汇率也是周期波动的。

　　人民币对外汇率增（贬）和对内的利率上（下）调，基本上是相随发生的；可能先调整汇率开始，那么利率调整必定紧随其后；也可能先调整利率开始，那么汇率调整也必定紧随其后。

　　人民币增（贬）值是波浪式变化的，升值一段时间就会贬值，贬值一段时间一定会升值。

　　这种变化规律对炒股是很有帮助的。